勞動節(jié)假期，港股分別在5月2日和3日開盤，離岸匯市亦照常交易。國際市場對中國資產(chǎn)的情緒顯著升溫，香港恒生指數(shù)一周反彈近5%；離岸人民幣對美元大漲近700點，美元/離岸人民幣從此前的7.28附近回到7.2以下。

　　美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、美聯(lián)儲主席鮑威爾淡化加息預(yù)期、熱錢回流低估值市場、中國政治局會議釋放積極信號等因素共同推動了市場的回暖。有外資QFII投資經(jīng)理對記者表示，一些海外資金正從韓國、日本、印度和美國市場流出，尤其是一些對沖基金可能去港股尋求機會，南向資金整個4月都處于凈流入的狀態(tài)，但更長線的資金可能仍在觀望。

　　恒指進入技術(shù)性牛市

　　香港恒生指數(shù)在2024年1月22日觸底，當(dāng)日收盤報14961點，跌回了1997年的水平。然而，再平淡的市場也會出現(xiàn)技術(shù)性反彈，4月15日當(dāng)周，恒指大幅跳升7.5%，領(lǐng)漲全球主要股指，而后持續(xù)攀升。

　　“4月15日那周，恒指周線圖上形成看漲吞噬形態(tài)，在截至29日的過去8個交易日連續(xù)上揚并沖破了長達3年的下降趨勢線和200天均線，這意味著多頭的下一個顯著目標(biāo)為18000~18200區(qū)域（五一期間已突破至18500附近），這里接近通道上軌，也是去年四季度的高點?！奔问⒓瘓F資深分析師陳嘉瑞（JerryChen）告訴記者。

　　由于去年最熱門的兩大市場（日本和美國股市）都已到達階段性高點，加之港股估值到達極度超賣水平，中國的房地產(chǎn)、財政寬松政策頻出，資金開始進入中國香港，還有一些海外資金正從韓國、日本、印度和美國市場流出。

　　在基金持倉方面也看出增持中國市場的跡象，尤其是港股。根據(jù)高盛主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（PrimeServices，主要外全球?qū)_基金客戶），中國股票（在岸+離岸）4月凈買入（過去5個月中有4個月凈買入），主要是買入H股，凈配置增加到7.5%（為過去五年中的第10個百分位）；此前大幅涌入日本股市對沖基金繼續(xù)流出日本（3月下旬開始就出現(xiàn)這一跡象），4月日本股票被小幅賣出。資金整體對日本的凈配置保持不變，為4.5%（為過去五年的第66個百分位）。

　　“對于那些仍在配置中國的主動型基金，不少基金愿意減少一點對中國市場的低配程度，或增加配置。但對已流出中國或不投資中國的基金而言，大幅回流的跡象并不明顯。由于港股流動性不佳，成交量破千億都比較罕見，A股近日則可以破萬億，流動性不好也容易導(dǎo)致港股暴漲暴跌，后續(xù)資金繼續(xù)流入港股的持續(xù)性仍需要觀望?！蹦硣H投行策略師對記者稱。

　　一些海外基金認為，美國和日本市場進一步的上行空間減少，其中一部分基金愿意重新考慮中國市場今年的配置機會，尤其是一些東南亞和中東的長線資金開始對中國市場展現(xiàn)出興趣。近期，日經(jīng)指數(shù)的回調(diào)幅度超過6%。

　　資本市場治理改革尤其引發(fā)外資的關(guān)注，他們從日本和韓國市場已經(jīng)嘗到了甜頭。4月12日，新“國九條”是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件，強調(diào)加強上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管、提高股息率，以提升股東回報穩(wěn)定性和可預(yù)期性；隨后的一周，證監(jiān)會宣布了5項支持香港資本市場發(fā)展的措施，涵蓋了對現(xiàn)有滬港通計劃的進一步擴展和完善（包括ETF、REITs和共同基金），鼓勵更多資金流入在香港IPO的中國企業(yè)。

　　此外，近期市場上流傳的關(guān)于刺激房地產(chǎn)相關(guān)的政策也提振了市場情緒。南銀理財研究部負責(zé)人王強松對記者表示，4月30日發(fā)布的會議備忘錄中，政治局強調(diào)了確保預(yù)售房交付的任務(wù)，但省略了所謂的“三大工程”，包括保障房在內(nèi)。這被市場解讀為積極性好，因為中央的焦點從發(fā)力保障房轉(zhuǎn)為了確保預(yù)售房的交付，這是向解決房地產(chǎn)風(fēng)險邁出了重要一步。

　　就整體經(jīng)濟情況而言，中國一季度宏觀經(jīng)濟開局良好，GDP增長5.3%，好于市場預(yù)期。進出口和工業(yè)生產(chǎn)是亮點，消費表現(xiàn)平平，但房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍存在較大的壓力，政治局會議對房地產(chǎn)的信號尤為受到關(guān)注。具體而言，前三個月，進出口總額首次超過十萬億，同比增長5.0%，創(chuàng)6個季度以來新高。工業(yè)生產(chǎn)加快，增加值同比增長6.1%。春節(jié)假期后，消費景氣度回落，3月社會消費品零售總額僅增長3.1%。但房地產(chǎn)的新開工面積、銷售面積分別下降27.8%、19.4%。

　　離岸人民幣反轉(zhuǎn)

　　隨著港股市場的回暖，離岸人民幣的表現(xiàn)也頗為搶眼，假期當(dāng)周大漲近700點。截至4月30日收盤，美元/人民幣報7.2411，截至5月3日收盤，美元/離岸人民幣報7.1925。

　　“本來還想著離岸空頭會趁著中國假期搞事情，做一波人民幣貶值，假期結(jié)束再等在岸市場的多頭和央行的穩(wěn)定信號‘鎮(zhèn)壓’，但現(xiàn)在看來這種判斷錯得離譜?！蹦持匈Y行外匯交易員對記者稱，需要密切關(guān)注周一在岸人民幣的開盤情況。

　　最新的美聯(lián)儲議息會議維持利率不變，一方面認為抗通脹的進展有限，降息可能被推遲，另一方面美聯(lián)儲主席鮑威爾表示“下一次行動不太可能是加息”，導(dǎo)致美元和美債收益率連續(xù)兩天大幅回落。

　　5月3日的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，進一步帶動美元下行。美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增幅為6個月以來的最小增幅，美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加17.5萬人，預(yù)期24萬人；失業(yè)率意外上升，從3月的3.8%上升至3.9%，預(yù)期3.8%，薪資同比漲幅低于預(yù)期和前值。

　　數(shù)據(jù)公布后，交易員們對美聯(lián)儲首次降息的預(yù)期時間從11月提前至9月，美股、美債拉漲，美元下挫。美元對非美貨幣都大幅下挫，例如美元對日元跌幅擴大至逾1%，報152.09，上周以來累跌4%，創(chuàng)2022年11月以來最大跌幅。各界預(yù)計未來一周開盤，人民幣有望繼續(xù)對美元反彈。

　　“新美聯(lián)儲通訊社”提姆洛斯NickTimiraos最新表示，根據(jù)未經(jīng)修訂的美國三個月失業(yè)率均值編制的“Sahmrule”衰退指標(biāo)較以往12個月最低值高出0.36個百分點，這是本輪周期的最高值。

　　“伊朗和以色列之間的沖突有所緩解，而歐元區(qū)數(shù)據(jù)的改善已推動歐元反彈。此外，大部分對美國利率的重新定價已經(jīng)體現(xiàn)在價格中，如果后續(xù)任何美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元有望轉(zhuǎn)弱。”陳嘉瑞對記者提及。

　　巴克萊方面最新表示，截至5月1日，美元情緒明顯偏向美元走強，市場的頭寸表明，市場傾向于認為歐元、日元和人民幣可能進一步走弱。但是，日本的外匯干預(yù)與鮑威爾的新聞發(fā)布會并沒有像市場擔(dān)心的那樣鷹派，導(dǎo)致大多數(shù)貨幣對美元反彈。“在外匯市場中，目前我們認為不對稱性偏向美元走弱。由于許多貨幣與美元交易價格處于多年低點，如果美聯(lián)儲能夠在7月前實施降息，美元走弱將是一個更具影響力的事件。由于央行政策可能出現(xiàn)重大波動（向兩個極端方向），我們認為政策分歧可能會推動發(fā)達市場和新興市場的外匯波動率上升?！?/p>